第2章 财务报表简介
连贯案例
1.会计等式
1.1 会计等式2-1
股东权益计算
股东权益=资产-负债
资产合计 19864
负债合计 5338+5120+1810+260+369+224+541=13662
股东权益 5917+285=6202
1.2 会计等式 2.2a
可供普通股股东享有的净利润主要算法：收入，再除掉成本、费用、利息、税收、优先股股利等，即为最后索取权。
收入净额19746-销货成本13196=毛利润6550
毛利润6550-经营费用(3673+104)=经营利润2773
经营利润2773-利息费用243+利息收入20=税前利润2550
税前利润2550-所得税费用788=税后利润（扣除非经常性项目前）1762
扣除非经常性项目前的利润（1762+181）+非经常性项目的影响0=净利润1943
净利润1943-优先股股利100=可供普通股股东享有的净利润1843
EBIT的算法
经营利润2773+被投资企业利润181=EBIT息税前利润2954
EBIT息税前利润2954-利息费用243+利息收入20=税前利润2731
税前利润2731-所得税788=调整前净利润1943
会计等式2.3
不考虑汇率影响
经营活动产生的现金流量+投资活动产生的现金流量+筹资活动产生的现金流量=现金变动净额
2744-781-1859=104
考虑汇率影响
104-26=78
资产负债表的现金变化
876-798=78
会计等式2.4
期末股东权益=期初股东权益+本期综合收益-本期向股东的的支付净额
期末股东权益：5917
期初股东权益：5406
本期综合收益：2210
股票发行=已行权或授予的股份支付（-37+170）+股份支付的所得税收益（2）+确认以股份支付的薪酬（52）+增加的子公司投资及其他（9-1）=195
本期向股东的支付净额1699=股利1085+回购809-股票发行195
会计等式2.5
综合收益=净利润+其他综合收益
1943+373=2316
2.基本情况
2010年初，金佰利股东权益5406百万美元，其中资产19209百万美元，负债13519百万美元，再除掉少数股东权益284百万美元。
2010年，为上市公司股东挣得2210百万美元的综合收益，通过分红和回购等，和股东分享收益1699百万美元。
2010年底，股东权益变成5917百万美金，其中资产19864百万美元，负债13662百万美金，再除掉少数股东权益285百万美元。
金佰利2010年现金增加104百万美金（剔除汇率影响前），其中通过经营增加现金2744，投资了781百万美金，向股东和债主支付了1859百万美金。
2.翻开金佰利公司的资产负债表，将那些你认为是按公允价值报告，或者金额接近其公允价值的项目剔除，剩下的项目都是以什么为基础在进行计量的呢？
接近公允价值的项目：
- 现金及现金等价物
- 应收账款（需要合理的计算坏账）
- 应收票据
- 长期债务和一年内应付的债务（接近公允价值，除非利率或信贷质量自债务发行以来发生了很大变化）
- 大多数流动负债(除非应计负债没有得到适当估计)
其他项目的计算更加复杂，基于历史成本，需要摊销、折旧或者减值。注意资产负债表中的长期股权投资，不是按市价计价的，而是按权益法计价的。
3.有哪些资产项目没有被报告到金佰利公司的资产负债表中？
- 品牌资产，金佰利有一些不错的品牌，它们占据了一定的消费者心智
- 销售渠道，包括分销网络，零售货架等，对快消品而言，很容易买到是很重要的。
4. 在利润表中，什么项目最不符合收入与费用进行配比的要求？
不符合收入和费用配比，对金佰利来说，主要是广告营销费用和研发费用，它们体现在当年的利润表，但主要都是为了未来卖出很多更好的产品。
如果未来的广告营销支出和研发支出，比例上保持平稳，那么未来对利润没有影响。如果未来的广告营销支出和研发支出比例降低，那么利润率增高，反之亦然。
所以，高营销费用不是问题，问题是高营销费用能否使得产品站稳脚跟，获得消费者心智，如果要一直维持高营销费用，甚至一直赔本赚吆喝，这样的企业是不值得投资的。
5. 计算出金佰利公司股东权益的市场价值总额。请计算相对账面价值来说，该公司股东权益的价值溢价金额或者折价金额，并计算该公司的市净率和市盈率。对于这两个比率的大小，你能提供一些解释吗？
按2011年3月31日股价计算
股份数=已发行-库存=478597-4726=406.9百万
普通股的总市值（市值）：65.24x406.9百万=26546百万美元
账面价值溢价：26546-5917=20629百万美元
市净率：26546/5917=4.49 或者使用每股净资产计算 65.24/(5917/406.9)=4.49
所以市场认为，金佰利的价值比账面是高的，一般来说，有品牌的企业都是如此。
基于综合收益的市盈率：26546/2210=12.01，
基于净利润的市盈率，65.24/4.47=14.6
不受分红影响的市盈率 (65.24+2.64)/4.47=15.19
市盈率提现一笔投资的增值能力，其倒数可以比照无风险投资的收益率，15倍的市盈率大致是股票收益率的平均线。
7. 利用估值公式2-6和财务报表中的信息，请做出对金佰利公司价值的最优估计。
首先计算企业的净债权价值，真正的非经营性的借款，再减去非业务的生息资产。
一年内到期的债务+可赎回的子公司优先股（流动）+长期负债+可赎回的子公司优先股和普通股（长期）-现金及现金等价物（要去掉运营必须的现金）-短期应收票据-长期应收票据
344+506+5120+541-850-218-393=5050
少数股东权益估值：285x4.49=1280
企业价值=普通股股权价值+债权价值+少数股东权益估值
26546+5050+1280=33876
思考题
C2.1
因为存在一些非利润的其他综合收益，比如伊利股份卖了一个煤矿得到的收益。
C2.2
不正确，公司回购也是将现金支付给股东的方式。
C2.3
净利润需要分配给少数股东和普通股股东，计算每股收益时，应当使用归属于普通股股东的净利润。
所谓少数股东，一般是上市公司对某些子公司未100%控股造成的，比如上市公司阿里巴巴，未100%控股菜鸟网络。
C2.4
首先在资产负债表上，很多资产的计价是基于稳健型原则，是偏保守的，其次，还有一些类似品牌之类的无形资产，资产负债表是没有体现的，因此，市场给资产定价往往会高于其账面价值，因此市净率大于1，但也不排除某些情况下，市场认为资产负债表高估了资产或者低估了负债，会导致市净率低于1。
C2.5
市盈率非常高的企业，大多是因为市场认为企业的增长率将会很高，未来企业的盈利会很高，但是这种假设的风险一般来说都是很高的。
C2.6
基于稳健型原则，会计原则会要求将某些本来可以摊销或折旧的支出记录为一次性费用，比如研发费用，品牌广告等。如果研发成功，品牌广告成功，实际上费用前置了，后续售出的产品都受益。但反过来说，也可能不成功，后续产品无法受益，所以稳健原则是很有道理的。
C2.7
市净率高，可能会计上对资产的计价过于保守，但更多的情况是市场过于乐观，将一些可能打水漂的东西当作了资产。
C2.8
股利支出不属于经营活动，和产品的成本费用等无关。
C2.9
因为厂房和设备是供给一批又一批的产品生产使用的，它们的花费应该分配到其生命周期内的所有产品上，符合配比原则。
C2.10
我觉得取决于这项专利是否真的对产品的销售有作用，如果实际上没什么作用，应当作为一次性的费用支出更为合理。
C2.11
符合配比原则一定程度上能防止财务造假，能把所有的成本都涵盖进去，让一些基础不那么牢靠的资产逐渐费用化。
C2.12
基本面分析师需要一个坚实的基础，如果会计已经是在基于想象，再在此基础上想象，结果很可能实际相差太远。
练习题
E2.1
a
4-2.5=1.5 亿美元
b
1.75+0.3=2.05亿美元
c
综合收益总额：2.5-2.3+0.12=0.32亿美元
其他收益：0.32-0.3=0.02 亿美元
d
1200万美元
E2.2
4-1.3-0.75=1.95亿美元
E2.3
a
资产负债表
| 项目 | |
|---|---|
| 资产（现金） | 100 |
| 所有者权益 | 100 |
利润表
| 项目 | |
|---|---|
| 收入 | 5 |
| 费用 | 0 |
| 利润 | 5 |
现金流量表
| 项目 | |
|---|---|
| 经营现金流 | 5 |
| 投资现金流 | 0 |
| 筹资现金流 | |
| 分红 | -5 |
| 现金流变化 | 0 |
所有者权益表
| 项目 | |
|---|---|
| 初始权益 | 100 |
| 当年收益 | 5 |
| 当年分红 | 5 |
| 期末权益 | 100 |
b
如果没有取走利息
资产负债表
| 项目 | |
|---|---|
| 资产（现金） | 105 |
| 所有者权益 | 105 |
利润表
| 项目 | |
|---|---|
| 收入 | 5 |
| 费用 | 0 |
| 利润 | 5 |
现金流量表
| 项目 | |
|---|---|
| 经营现金流 | 5 |
| 投资现金流 | 0 |
| 筹资现金流 | |
| 分红 | 0 |
| 现金流变化 | 5 |
所有者权益表
| 项目 | |
|---|---|
| 初始权益 | 100 |
| 当年收益 | 5 |
| 当年分红 | 0 |
| 期末权益 | 105 |
c
资产负债表
| 项目 | |
|---|---|
| 现金 | 100 |
| 基金 | 5 |
| 资产合计 | 105 |
| 所有者权益 | 105 |
利润表
| 项目 | |
|---|---|
| 收入 | 5 |
| 费用 | 0 |
| 利润 | 5 |
现金流量表
| 项目 | |
|---|---|
| 经营现金流 | 5 |
| 投资现金流 | -5 |
| 筹资现金流 | |
| 分红 | 0 |
| 现金流变化 | 0 |
所有者权益表
| 项目 | |
|---|---|
| 初始权益 | 100 |
| 当年收益 | 5 |
| 当年分红 | 0 |
| 投资 | -5 |
| 期末权益 | 100 |
E2.4
利润表
| 项目 | |
|---|---|
| 销售收入 | 4458 |
| 销货成本 | -3348 |
| 毛利润 | 1110 |
| 销售费用 | -1230 |
| 研究与开发支出 | -450 |
| 经营利润 | -570 |
| 所得税费用 | -200 |
| 净利润 | -370 |
股东权益变动表
| 项目 | |
|---|---|
| 期初股东权益 | 3270 |
| 净利润 | -370 |
| 其他综合收益 | 76 |
| 发行股份取得现金 | 680 |
| 普通股股利 | -140 |
| 期末股东权益 | 3516 |
其中综合收益=净利润+其他综合收益=-294
股利净支付=普通股股利+回购-发行股份取得现金=140+0-680=-540
所得税费用是负数，是因为企业亏损了，在税法上，有两种处理：
- 亏损结转：这是一般的处理方式，也就是未来盈利时，抵扣应税收入，这种情况下现金流无实际流入，但是利润表上体现为负数的所得税费用，资产负债表上体现为递延所得税资产。
- 亏损结转回：这种处理方式很少见，也就是可以抵扣过去的应税收入，这样相当于拿到退税，现金流有实际流入，利润表上体现为负数的所得税费用。
E2.5
a. 120天到期的定期存款：资产负债表的流动资产
b. 坏账费用：利润表中的费用
c. 坏账准备：资产负债表中的流动资产，应收帐款总额的一部分（负数）
d. 研究与开发支出：利润表中的费用。但某些国家的财务准则下也可以做一些资产化，也就是把它们放到资产负债表中，作为无形资产。
e. 重组费用：如果重组费用已经发生，则作为利润表中的费用（虽然不常见，但仍属于经营所需，放在营业费用上），如果重组费用未发生，只是估计以后会发生，则作为其他负债放在资产负债表里面。
f.租赁的某项资产，租赁期涵盖该资产项目的整个有效使用寿命：这种情况是资本租赁，而租期相对较短的是经营租赁，所谓资本租赁，表面上是租赁，实际就是分期付款购买。在资产负债表上，有相应的固定资产，以及长期负债。利润表上需要提现资产的折旧费用，以及租赁负债的利息费用。
g. 交易性股票投资的未实现收益：利润表中需要体现，一般放在其他收入和费用中。
h. 可供出售股票投资的未实现收益：不在利润表中体现，而是通过其他综合收益反映到资产负债表和所有者权益表中。
i. 预计收入：资产负债表中的一项负债，这是比较良性的负债。
j. 已发行的优先股：GAAP准则放在所有者权益表，从普通股股东角度来看，这其实是一项负债。
k.支付的优先股股利：利润表中在归属于普通股股东的净利润前扣除
l. 以股份支付的职工薪酬费用：利润表中的费用。另外，在所有者权益变动表中会增加股本溢价（资本公积）。总的来说不牵涉现金变化，而只是会计科目的变化，是利润减少，资本公积增加，但是股份数增加，短期来看原有股东的利益被摊薄。从长远来看，如果激励员工提高了公司的长期盈利能力，则对原有股东是有利的。
E2.6
a. 简单来说，是出于可靠性原则，为开发新药而发生的研究与开发支出，不一定能研发出能赚钱的产品，风险很大，所以先做保守处理。如果理想化处理，可以把它作为一项资产，在未来的产品生命周期慢慢摊销，问题是未来有没有这个产品都不确定。反过来看，如果研发成功，由于费用已经前置扣除，未来的利润会非常大。
b. 基本原理和a也是一样的，广告和促销是针对未来的，理想状态下，这些费用应该和未来的产品匹配，问题是未来的产品在哪里还不确定。
c. 影片制造成本是刚性的，而未来影片上映后有没有人看，不确定性高，所以基于可靠性原则就违背了配比原则。
E2.7
用两种方法计算期末股东权益：
方法1
根据资产负债表计算期末所有者权益：4340-1380=2960
方法2
下面计算股东权益变化
利润：2300-1750=550
综合收益：550-90=460
股利支付净额：400+150-900=-350
股东权益变化：460+350=810
按期初股东权益计算期末股东权益 19140+810=19950
E2.8
如何获取财报：
- 公司官网
- 交易所官网
- 上海证券交易所：sse.com.cn
- 深圳证券交易所：szse.cn
- 香港证券交易所：hkex.com.hk
- 纽约证券交易所：nyse.com
- 纳斯达克证券交易所：nasdaq.com
- 美国证券交易监督管理委员会：sec.gov
- 新加坡证券交易所：sgx.com
- 其他官方信息披露渠道
- A股巨潮资讯网 cninfo.com.cn
- 其他工具类网站或app，一般它们的信息来源也是2或3。
E2.9
a
负债总额：资产总额-股东权益总额=17679-5648=12031
b
综合收益=当年的股东权益变化+净股利支付=(5648-5417)+(648+692-603)=968
E2.10
a
成本与费用合计 672.5+947.5+1088.1+593.6+182.7-82.6=3401.8
收入=成本费用合计+税前利润=3401.8+1219.4=4621.2
b
EBIT=税前利润+利息费用=1219.4-82.6=1136.8
注意这里利息费用是负数
c
EBITDA=EBIT+折旧和摊销=1136.8+353.2=1490.0
d
长期资产=资产总额-流动资产=9403.4-3422.8=5980.6
流动负债=负债总额-长期负债=资产总额-股东权益-长期负债=9403.4-6782.2-1377.9=1243.3
e
筹资现金流=现金流变化-经营现金流-投资现金流=(270.1-372.2)-1195.8-(-451.6)=-846.3
筹资活动现金流出846.3
E2.11
a
净股利支付 = 综合收益 - 股东权益变化 = 65.26 - (323.04-319.31) = 61.53 亿美元
b
回购 = 净股利支付+股份发行=61.53+28.69=90.22亿美元
E2.12
a
综合收益=股东权益变化+净股利支付=(-569.90+370.94)+2.83=-196.13
b
其他综合收益=综合收益-净利润=-196.13+187.22=-8.91
c
销售收入=净利润+所得税费用和其他损失=-187.22+608.95=421.73
d
2007年末：负债=资产-股东权益=1488.83+370.94=1859.77
2008年6月30日：负债=资产-股东权益=1360.46+569.90 = 1930.36
e
因为企业可能资不抵债，股东权益就会变成负的。
E2.13
错误的将费用资本化后，相当于将本来应该立即扣除的费用变成摊销扣除，也就是后面的季度的高估利润还是会收到摊销影响而降低的。
| 2001Q1高估 | 2001Q2高估 | 2001Q3高估 | 2001Q4高估 | 2002Q1高估 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2001Q1费用 | 7.80 | -0.39 | -0.39 | -0.39 | -0.39 |
| 2001Q2费用 | 6.05 | -0.30 | -0.30 | -0.30 | |
| 2001Q3费用 | 7.60 | -0.38 | -0.38 | ||
| 2001Q4费用 | 9.20 | -0.46 | |||
| 2002Q1费用 | 7.90 | ||||
| 合计 | 7.80 | 5.66 | 6.91 | 8.13 | 6.37 |
E2.14
(73.38-57.83+1.06)/57.83=28.73%
迷你案例
M2.1
a
这些会计恒等式经过检验都是成立的，详见本章前述连贯案例的解答。
b
金佰利的其他综合收益主要包括：
- 未实现汇兑损益调整
- 员工退休后福利
- 其他
会计恒等式经过检验是成立的，详见本章前述连贯案例的解答。
c
股票发行=已行权或授予的股份支付（-37+170）+股份支付的所得税收益（2）+确认以股份支付的薪酬（52）+增加的子公司投资及其他（9-1）=195 本期向股东的支付净额1699=股利1085+回购809-股票发行195
d
- 产品销售：公司主要通过销售个人护理产品、消费纸巾、专业和其他产品以及医疗产品获得收入。销售收入在客户获得产品控制权时确认。通常，这是在产品交付到客户指定地点并取得所有权时。
- 收入金额：确认的收入金额基于预期客户会收到的对价。这包括销售价格减去预计的折扣、退货和其他价格调整。
- 合同义务：公司会在合同中确定单项履约义务，并在这些义务履行时确认相应的收入。
- 应收账款：在收入确认后，公司会记录应收账款。应收账款反映客户欠公司的款项，并将在合同规定的支付期限内支付。
e
收入净额19746-销货成本13196=毛利润6550
毛利率=6550/19746=33.17%
实际税率 = 所得税 / 税前利润 = 788 / 2550 = 30.90%
息税前利润也就是经营利润=2773
EBITDA = EBIT + 折旧和摊销 = 2773 +813 = 3586
2009年销售收入增长率=(19115-19415)/19415=-1.54%
2010年销售收入增长率=(19746-19115)/19115=3.30%
f
2010年的净利润为1843百万美元，普通股的平均股数为412.4百万，稀释潜在普通股：1.1百万期权和0.9百万限制性股票，总计2.0百万。
基本每股收益=1843/412.4=4.47
稀释每股收益=1843/(412.4+2.0)=4.45
g
存货成本的处理取决于存货的状态，已销售产品的成本被转移到销货成本项目中，而未销售的存货成本则继续在资产负债表列示。
h
广告和促销方面的支出被列为利润表中的费用。这种做法不符合配比原则的要求，而是符合了审慎原则，将可能用于未来产品的费用在当期全部费用化，以免后续竹篮打水一场空。
i
对研究越开发方面的支出处理同上。
j
扣除坏账准备金，才能保证资产负债表中资产的质量，而不是空写了一个数字，将来实际收不到钱，基于审慎原则，宁可让问题先暴露出来。
k
由于会计上已确认的费用（如坏账准备和库存贬值）在税务上未扣除，公司预计在未来会从这些费用中获得税收减免，因此在资产负债表的资产方确认递延所得税资产。由于会计上已确认的收入（如固定资产的账面价值高于税务基础）在税务上未确认，公司预计在未来需要为这些收入支付更多的税款，因此在资产负债表的负债方确认递延所得税负债。
简单点说，应该交的税，还没实际交，这是负债；以后可以抵扣应税额度，但还没抵扣，这是资产。
l
商誉是指公司在收购其他公式时，相对净资产所付出的溢价，英文名Goodwill，很多时候这确实只是一个美好的愿望，这些付出的溢价得不到好的回报，而最后必须做减值，股东的权益被毁灭。
2010年商誉的变动，除了因为汇率变动导致的小幅变化外，主要还是因为进行了一些收购活动。
m
参考现金流量表，净利润还原成经营活动现金流的项目，就是二者差异的原因，主要包括：
- 折旧费用与摊销费用（在过去已经实际支出现金，现在只是记账）
- 以股份支付的薪酬费用（作为费用支出，但不用付出现金）
- 递延所得税（与税务机构理论上有这些记账差异）
- 资产处置净损失
- 按权益法计算的投资收益大于所得股利部分（只是存在于投资的公司的未分配收益中）
- 营运资本的减少（增加）（应收帐款，应付帐款等变化导致，有权益发生，无现金交付）
- 退休后福利（退休后才需要发放的现金）
- 其他
n
接近公允价值的项目：
- 现金及现金等价物
- 应收账款（需要合理的计算坏账）
- 应收票据
- 长期债务和一年内应付的债务（接近公允价值，除非利率或信贷质量自债务发行以来发生了很大变化）
- 大多数流动负债(除非应计负债没有得到适当估计)
其他项目的计算更加复杂，基于历史成本，需要摊销、折旧或者减值。注意资产负债表中的长期股权投资，不是按市价计价的，而是按权益法计价的。
o
略，参考连贯练习5
p
每年的股票报酬：
2008年：(64.55-68.49+1.96)/68.49=-2.89%
2009年：(46.11-64.55+2.12)/64.55=-25.
2010年：(62.88-46.11+2.32)/46.11=41.40%
2011年：(65.24-62.88+2.40)/62.88=7.57%